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  • 不能把板子都打在做空上

    时间:2015年08月07日 信息来源:经济网 作者:余丰慧 点击: 【字体:

      中金所7月6日晚间发布通知,进一步加强股指期货交易监管。通知称,自2015年7月7日起,对中证500指数期货客户日内单方向开仓交易量限制为1200手。
     
        近几周以来的股市暴跌甚至被夸张称为股灾,监管部门认为,恶意做空是主要原因之一。打击恶意做空的声音持续发酵,中金所也积极配合在交易手段工具上采取了一些措施。其中限制开仓交易量就是硬措施。
     
        如何界定是恶意做空?又是谁在恶意做空呢?中金所发表声明:6月30日,市场传闻南方基金香港公司、高盛等外资机构做空A股市场。中金所对参与股指期货市场的所有38家QFII,25家RQFII的期、现货交易情况进行了核查。经排查,南方基金系RQFII没有在中金所开户交易。包括高盛在内的QFII、RQFII在股指期货中只能做套保交易,这些机构近期在股指期货市场的套保交易符合规则,没有所谓的大幅做空行为。
     
        针对恶意做空股市的指责仍然不死心,包括监管部门都在主观臆想恶意做空的假想敌。那么,到底谁在恶意做空呢?证监会声称将严查,不过至今没有披露严查结果。随之出现的是,对股票市场做空机制的敌意和反对声音。
     
        不可否认,中国股票做空机制是大资本的盛宴,与个人投资者或者小资本联系不那么紧密,而且设计特性就是给大资本量身定做的。不过,做空作为资本市场的一个机制,其意义绝不是狭隘地盯住赚钱效应,而是以健全市场品种工具种类,完善市场运行制衡机制,保持股市平稳健康发展为目的。从交易本身来说,通过做多做空相互较量、对撞、平衡对冲,避免市场大起大落、一边倒看多,最终酿造不可收拾的高风险结局。
     
        试想,如果没有股指期货做空工具,极有可能会继续疯涨到沪综指上万点的畸高风险,那时,一旦暴跌必将瞬间引发中国的金融危机,后果不堪设想。正是有了沪深300指、上证50、中证500和券商融券四大做空工具,才使得沪综指上升到5100点高风险位置后,市场一些投资者意识到了风险。这时做空工具派上用场。一方面股市现货的大资本者为了防范风险,开始在期货市场套期保值,增加做空筹码,以对冲未来风险;另一方面套利期货交易者窥视到已到做空赚钱机会,也加大了做空仓单。这才使得A股的疯牛头迅疾被按住,股市开始较大幅度回落,风险开始逐步被释放。否则,若放任股市继续疯涨下去,后果不堪设想。
     
        从这个意义上来说,做空不仅无过,反而有功。这实际反映出,我国股票市场机制正在健全,正在走向成熟。其中,股票市场对冲做空工具能够发挥作用是成熟的标志之一。这也是证监会推出四种做空工具,特别是今年4月16日推出上证50和中证500两大做空工具的目的,这个目的已发挥了效果。
     
        因此,可以说这一轮暴跌甚至被称为股灾的根本原因绝不是所谓的做空,反而是四大做空工具、现有做空机制很好发挥了自己应该发挥的作用和效用。
     
        事实上,在没有宏观经济支撑的同时,券商高杠杆融资、场外的P2P高杠杆配资、民间资本超乎想象的高杠杆配资,以及信托、银行信贷资金以及场外资金大举进入股市,在实体经济难以吸收情况下央行盲目降准降息,以及通过各种形式的再贷款操作等释放流动性,绕道进入股市的流动性催生行情。这是从去年9月开始的暴涨行情的始作俑者,也是导致目前暴跌甚至股灾的真正原因。
     
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