“奶粉一哥”飞鹤营收、净利双降，今年上半年实现净利润10.3亿元，同比下滑46.66%

财报显示，中国飞鹤今年上半年实现营业收入91.5亿元，同比下降9.36%；实现净利润10.3亿元，同比下滑46.66%。

对于业绩下降的原因，中国飞鹤表示，主要是公司积极履行社会责任，向消费者提供生育补贴，导致收入有所下降；为贯彻“鲜萃活性营养”战略，保持货架产品的新鲜度及健康度，降低了婴幼儿配方奶粉的渠道库存；公司收到的政府补助减少，以及对全脂奶粉产品进行减值计提。

事实上，将时间线拉长可以发现，2021年飞鹤的营收增速开始放缓，净利润同比已出现下滑。2022年至2023年，飞鹤出现营收与净利润双降。进入2024年，飞鹤业绩止跌，但净利润不到2020年高峰时期的一半。

财报显示，2020年至2024年，中国飞鹤的营收分别为185.93亿元、227.76亿元、213.11亿元、195.32亿元和207.49亿元，营收增速分别为35.5%、22.5%、-6.4%、-8.3%和6.2%；净利润分别为74.37亿元、69.15亿元、49.48亿元、32.9亿元和36.54亿元，净利润同比增长率分别为89%、-7%、-28.4%、-33.5%和11.1%。

飞鹤近年来业绩承压，与核心业务婴幼儿配方奶粉营收下滑不无关系。财报显示，飞鹤的营收结构相对单一，其营收基本依赖核心产品婴幼儿配方奶粉，婴幼儿配方奶粉的营收占总营收的比重超过九成。2019年—2024年，飞鹤婴幼儿配方奶粉产品的营收占总营收的比重分别为91.4%、95%、94.4%、93.5%、91.5%、91.9%。

但过度依赖婴幼儿配方奶粉产品存在经营风险，当核心业务的营收因市场变化出现波动时，公司的整体营收便会受到拖累。

2022年与2023年，飞鹤的营收连续出现下滑，同比分别下降6.4%、8.3%。究其原因，主要是婴幼儿配方奶粉产品的营收在2022年与2023年下跌明显。

2019年—2024年，中国飞鹤婴幼儿配方奶粉产品的营收分别为125.38亿元、176.74亿元、215.15亿元、199.32亿元、178.77亿元、190.62亿元。

东吴证券的研报称，受益于人口红利和消费升级，2009年—2019年我国婴配粉市场量价齐增、快速发展。而2022年—2023年，国内出生率下降，婴配粉市场规模萎缩，分别同比下滑5%和10%。

与此同时，中国飞鹤因产品质量问题屡遭投诉。在黑猫投诉平台，截至9月4日，与飞鹤有关的累计投诉量超过1154次，主要涉及奶粉中出现头发、虫子等异物的产品质量问题，以及虚假宣传、欺骗消费者等服务问题。

一名网友的最新投诉显示，其于8月3日在飞鹤官方旗舰店购买的飞鹤奶粉中发现异物，严重怀疑可能对孩子的健康造成危害。另一名网友的投诉内容大同小异。其称，8月7日在奶粉中发现白色线头絮状物。8月20日开启一罐新奶粉后，又发现一根头发深深嵌在奶粉中，拉出后发现是长卷发。而其家人并无该长度的头发。“一个月内两次出现这个问题，我不要任何赔偿，我需要严查该企业。如果无相关部门严查，我将求助媒体曝光，还中国宝宝一个安全的奶粉环境。”这名网友表示。

记者日前向飞鹤发去采访邮件，但截至发稿未收到对方回复。

面对核心业务婴幼儿配方奶粉产品承压，飞鹤近年来也在进行多元化业务布局，不断丰富其产品品类。除了婴幼儿配方奶粉产品外，飞鹤的业务版图还涵盖其他乳制品、营养补充品。

飞鹤目前推出了成人奶粉以及液态奶，但从公布的数据来看，目前的实际效果有限。财报显示，2024年飞鹤在其他乳制品领域（包括成人奶粉、液态奶、米粉辅食产品及其他产品等）实现营收15.14亿元，同比增长6.3%，营收贡献率7.3%，与上一年持平；营养补充品营收1.73亿元，同比出现下滑，营收贡献率仅为0.8%。从占总营收的比重来看，其他乳制品与营养补充品两者加起来的营收占比还不到10%。

飞鹤布局的成人奶粉赛道强劲对手众多，伊利、蒙牛等乳业巨头属于行业龙头，占据了相当的市场份额，而雀巢、安佳等品牌紧随其后，凭借着奶源和科研优势，在高端和功能性市场上占据着重要的地位。

此外，飞鹤进入液态奶领域同样面临着激烈的竞争。液态奶市场呈现“双雄争霸，多强并存”的市场格局，伊利、蒙牛牢牢占据着行业主导地位，光明乳业、君乐宝、新乳业等一众品牌快速向全国扩张，赛道拥挤。

短期来看，中国飞鹤眼下依然无法摆脱对婴幼儿配方奶粉产品的高度依赖。在核心产品营收下滑以及多元化业务布局成效不显著的背景下，飞鹤在未来一段时期内仍将承受业绩增长压力。

飞鹤未来业绩止跌的关键，或许在于控制好核心业务婴幼儿配方奶粉产品的相关成本及产品质量，以及推动成人奶粉、液态奶和营养补充品业务以实现进一步突破。