保险巨头发布预告 业绩增速有望领跑

3月12日晚间，中国人保发布公告称，2022年预计实现归母净利润238.02亿元到248.84亿元，同比增长10%到15%。

　　A股上市险企年报季开启在即。据业内测算，中国人保净利润增速将在五大险企中领先。

　　在基本面的较为良好预期下，多位行业分析人士认为，低估值的保险股安全边际较高并值得增持。

　　净利润增速有望领先

　　中国人保发布的2022年主要经营情况公告显示，经初步测算，该集团2022年度实现归属于母公司股东的净利润预计为238.02亿元到248.84亿元，与上年同期相比增加21.64亿元到32.46亿元，同比增长10%到15%。

　　扣除非经常性损益后，中国人保2022年实现归属于母公司股东的净利润预计为236.23亿元到246.96亿元。

　　中国人保称，业绩预增的主要原因，在于贯彻落实中央决策部署，坚定推进高质量发展，在取得稳中向好的发展业绩的同时，稳步推进变革创新，全力服务经济社会发展全局，推进防范化解重大金融风险各项工作，守住了不发生系统性风险的底线。

　　除中国人保外，A股五大上市险企中的其他几家目前暂未披露业绩预告。但A股险企年报季开启在即。中国平安将在3月15日发布五大险企首份正式年报，中国人保、中国人寿、中国太保、新华保险将分别在本月下旬正式披露年度业绩报告。

　　据多位行业人士预测，除中国人保外，其他上市险企2022年归母净利润料将同比下滑。对于影响净利润表现的主要因素，分析人士普遍将其归结于投资承压。

　　从负债端来看，中国人保、中国太保保费收入增长幅度较为显著。2022年，中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险五大险企的保费收入分别为6191.58亿元、6152亿元、7691.4亿元、3931.66亿元、1630.99亿元，对应同比增幅分别为6.56%、-0.77%、1.16%、8.41%、-0.23%。

　　从资产端来看，国泰君安证券非银团队表示，2022年权益市场趋势下行以及债券市场低位震荡导致上市险企投资承压。海通证券也指出，投资收益显著承压、750天曲线下行导致准备金多计提、寿险新单保费增速仍疲软等因素，对上市险企2022年盈利有较大负面影响。

　　资产负债两端有望继续改善

　　多为行业分析人士认为，A股上市险企全年业绩有望较三季度出现边际改善。

　　“上市险企前三季度投资收益显著下降，四季度股市反弹将带来收益率提升，利好净利润和净资产增长。”海通证券非银研究首席分析师孙婷表示。

　　从当前情况来看，寿险已见复苏曙光，产险经营则延续稳健。

　　寿险方面，业内人士认为，2022年全年人力规模下滑幅度将继续趋缓。目前各险企提高代理人招募标准，持续推动队伍转型升级，预计整体质态和人均产能将有所提升。产险方面，预计上市险企全年综合成本率同比显著改善趋势得以保持。同时，资产端的复苏力度也有望超出市场预期。

　　在基本面的较为良好预期下，多位行业分析人士认为低估值的保险股安全边际较高并值得增持。

　　财通证券分析师夏昌盛预计，今年储蓄险销售环境与去年类似，将依旧热销，且代理人底部企稳，叠加2022年超额储蓄释放可能带来超1000亿的保费增量，判断今年上市险企新业务价值有望全面实现正增长，驱动估值继续向上修复。

　　“全年看，2022年保险负债端各季度基数均较低，需求复苏、代理人转型见效以及储蓄型保单需求提振有望驱动全年保险负债端修复超预期。保险资负两端改善有望贯穿全年，板块估值仍有空间。”开源证券相关分析人士指出。

　　中信证券研报指出，2023年消费和生活服务业料将修复，有望为保险行业未来1-3年复苏带来较为确定的宏观环境。“保险股整体刚刚恢复PB估值至1-1.5倍区间，市场仍然低估了行业存量保单的价值，尤其是低估了寿险需求正在启新的发展阶段的可能。”