春节长假过后,伴随市场投资情绪的升温和赚钱效应的扩大,许多基金经理将目光投向曾经“深爱过”的核心资产。
人不能两次踏入同一条河流,但周期的钟摆总会回归。在许多基金经理看来,白马蓝筹股的高估值已得到充分消化,部分标的甚至被低估,随着宏观经济基本面逐步修复,重拾核心资产的时机或已到来。
当然,经过3年左右的调整,无论是核心资产本身还是市场都发生了较大变化,如何在变化中把握真正的投资机会,考验着基金经理的配置能力。
周期钟摆开始回归
今年以来,曾经风光无限的小微盘股遭遇调整,机构资金开始寻找新的投资方向。
天风证券的统计数据显示,截至2月23日,普通股票型基金和偏股混合型基金的仓位中位数分别为88.1%和83.8%。其中,主动权益类基金已连续三周下调小盘股仓位。
调出的资金何处去?采取一手攻一手防的“哑铃策略”逐渐成为基金经理的共识。盘面也显示,在1月的急跌和2月的快涨行情中,红利与科技“双轮驱动”是市场最鲜明的一个特征。但是,随着市场投资情绪不断升温,拓展投资主线或成必然。由此,调整了整整3年、部分标的已被低估的核心资产再次进入基金经理的视野。
“在多项经济数据向好、A股开启反弹行情的背景下,市场预期和资金流动性有望修复,权益市场尤其是核心资产的配置价值或将进一步提升。”工银瑞信基金经理赵栩表示。
海通证券荀玉根团队也认为,底部反弹行情已经开启。参考过往几次历史大底,第一波反弹行情期间各行业涨幅往往较为均衡,从中期来看,尤其需要关注白马股。
核心资产内涵因时而变
作为各行各业龙头股的集合,核心资产的表现既是宏观经济复苏的表征,更是检验投资者真实信心的一个标尺。经过3年的调整,当下对核心资产该如何定义?
泓德基金认为,核心资产并不特指某一批特定的股票,而是指具备核心竞争力、依靠自身竞争壁垒获取超越行业的表现、稳健成长的企业。从这个概念上来讲,不同阶段核心资产所包含的企业是不同的。
银华基金ETF业务总监王帅认为,不同于十几年前代表中国经济的核心资产金融地产,近些年中国经济结构逐步转型,转向高质量发展。在这个过程中,科技和大消费成为拉动中国经济增长最重要的两个引擎,因此核心资产的内涵,理应体现未来中国经济增长的方向。
在变化中把握机会
经过较长时间的调整,核心资产的估值和配置价值如何?和以往相比,投资方法有什么不一样?
王帅认为,以被称为中国版“漂亮50”的中证A50指数为例,从估值上来看,该指数自2021年初以来已回调3年,累计跌幅在40%左右,目前整体市盈率为15.14倍,估值处于较低水平。
配置方法上,泓德基金认为,回看3年前的核心资产,有不少企业的行业环境、自身竞争力、商业模式等发生了较大变化,需要在跟踪中不断更新信息与认知,及时剔除不符合核心资产定义的企业,加入未被广泛关注的、未来有潜力成为核心资产的企业,让组合保持活力。