惠誉：趋紧的城投投融资环境或将驱动中国部分地区的信用事件

关于城投投融资环境，惠誉评级表示，经济对财政支出支持的长期依赖，以及土地出让收入锐减可能会令部分地方政府的财政状况承压，让城投投融资环境趋紧，进而影响到它们为下属城投企业提供支持的能力。

鉴于地方债及城投债在中国经济中占据重要地位，若地方政府为下属城投企业提供及时充分支持的能力趋弱，中央政府可能将需要提供特别支持。惠誉预计，监管机构将继续致力于遏制与该行业相关的系统性风险，并积极避免城投债务大规模违约潮的发生。

惠誉分析显示，由于大量短期债券即将到期，且融资成本处于高位，天津、宁夏、甘肃、辽宁、云南、青海、吉林、广西、黑龙江和贵州十个省市自治区的城投企业面临较高的再融资压力。2022年，上述大部分地区内城投企业的债券发行净融资额在境内外双双为负。

在惠誉授评国际公共融资组合的城市开发商中，约半数的资金来自银行借款。惠誉预计，流动性紧张的企业将继续依赖地方性中小银行弥补资金缺口，包括在部分欠发达地区有节奏地开展债务重组，以缓解城投企业的流动性压力，避免公共债务的大范围违约。惠誉可能将某些债务重组视为不良债务交换。

银行新发放城投贷款的授信标准可能会更趋严格。最近公布的银行金融资产风险分类新规要求对资产减值进行更加严格的确认，这可能会进一步降低银行（特别是小型银行）为弱资质城投企业提供贷款的意愿。但总体上惠誉预计，在政府指导金融机构支持基建投资的推动下，2023年银行对城投企业贷款将保持温和增长。

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