当地时间6月10日，美联储宣布将联邦基金利率维持在0-0.25%的目标区间，同时预测美国经济2020年将萎缩6.5%。11日，美股三大股指低开低走。当日收盘，道指跌1861.82点，报25128.17点；纳指跌527.62点，报9492.73点；标普500跌188.04点，报3002.10点，盘中一度跌近6%，距离触发熔断仅差1%。
此番议息会议前，市场对负利率抱有不小期望，结果未能如愿。那么，美联储为什么没有选择负利率呢？
中国国际经济交流中心美欧所首席研究员（副所）张茉楠在接受《经济》杂志、经济网记者采访时指出，弄清美联储为什么不选择负利率，先要看看疫情以来，该机构都做了哪些事情。
她说：“为应对疫情，支撑经济，美联储至少做了四件事情，即通过定期资产支持证券贷款便利（Term Asset-Backed Securities Loan Facility，TALF）向企业放贷，实施美债资产购买计划，开展金融市场货币互换，打通财政和金融之间的防火墙。”
自美国因疫情进入国家紧急状态以来，美联储不断下调短期基准利率，通过扩张资产负债表购买了2.1万美元国债和抵押债券，以缓解市场流动性。疫情期间，美联储重启在金融危机期间采用过的金融工具—TALF，以商业银行将资金贷给企业特别是中小企业为条件，对商业银行提供了大量流动资金，一定程度上缓解了美元荒。
美联储亲自下场，实施了一系列资产购买计划，在疫情危机中也起到了一定作用。这些资产购买计划主要针对美国国债。美债是美国资产定价之锚，是全球资产定价、保证美国金融市场平稳运行的风向标。当包括中国、日本在内的国际投资人接连抛售美债时，美国又不断通过财政手段发放美债，为了避免无人买的尴尬境地，也为了避免价格不稳，美联储亲自购买了大量美债。
货币互换措施在缓解外汇市场压力方面发挥了关键作用。美元负债的增加和美元升值，使美元融资市场承受了巨大的压力。美联储的做法是降低互换成本并延长与5家中央银行长期互换额度的期限。后续，美联储还与其他9个国家、地区重新放开了互换额度。美元的地位决定了，一旦美元出现流动性紧张，美国自己的金融市场将承受巨大压力，特别是以美元计价的美债，进而导致美元升值，而美国实体经济无法承受美元快速升值。为避免前述情况，美联储不仅延长了与其他央行的货币互换协议，还增加了货币互换协议的额度。
金融危机期间，美联储就曾通过货币互换稳定美元，以保证美元在全球金融市场上的份额和地位。这一次如法炮制。不同的是，如今的货币互换协议需要其他央行以美债作为抵押。等于说，美联储在不断加大并稳固美元在全球金融市场上的份额与地位。
此外，疫情期间，美联储启动无上限QE（量化宽松），化身为国债市场最终购买者，成为美国财政部的贷款人，实际上已经打破了美联储的独立性。如今，美国财政部的2万多亿美元很快就要见底，美联储很可能会继续撒钱，继续扩张资产负债表。
“美联储做的这四件事情，实际上已经突破了其作为中央银行的底线。那么，为什么美联储不选择负利率呢？当前的美联储面临来自三方面的制约。首先，从美国货币市场的角度看，美国货币市场基金规模庞大，负利率的实施将使得货币市场收益进一步压缩，机构盈利难度大幅增加，同时大量的现金类基金赎回或将再度引发美元流动性紧缺，银行更没有动力进行放贷。其次，负利率或将撼动美元的国际地位，对美元形成不利影响，甚至会加速其他国家抛售美债。其他一些国家，比如日本，可以实施负利率，因为日元影响较小且日本国债持有者多为本国国民。美元的情况完全不同。若美联储实施负利率，不仅会打压美国自己的金融市场，也会打压国际投资者。最后，本次危机的一项特殊性在于其并非经济自发性的。从美联储的思路来看，在当前背景下其更倾向于采用精准到位的投放工具，而非使用负利率来进行下一步宽松。因此，美联储目前不会选择负利率政策。”张茉楠对记者解释说。
2008年金融危机后，负利率实际上得到了现实考验。比如日本央行，当前维持-0.1%的基准利率；瑞士央行则维持-0.75%的利率水平。不过对于负利率的影响，人们似乎并没有一致意见。
一些研究认为，负利率不仅没有好处，反而会减少银行利润。毕竟在负利率下，借款人原则上不仅不需要支付利息给银行，还能因为借款获得银行的“补贴”；反过来，银行不能给储户利息，还需要向前来存款的人们收取费用。实际上，在后一种情况里，银行因担心减少存款来源而不会向储户收取费用，利润空间就进一步被压缩。
不过，在负利率提倡者看来，负利率政策不仅可以降低借贷成本，还能削弱一个国家的本币汇率，从而帮助该国获得更多出口竞争力。
