诺安新动力基金中长期获五星评级 “反卷派”曲泉儒两方面寻结构性机会

行情似乎在波动中酝酿，随着金稳会召开等，投资者情绪有所回升。但在震荡市中，寻找不凑热闹的“反卷派”选手似乎成为了投资者的共识，而以“逆向+估值”为投资框架的诺安基金曲泉儒就是这样的代表之一，其在管产品诺安新动力近三年、五年荣获银河、海通、晨星五星评级。对于如何把握2022年的投资机会，曲泉儒表示，需要从“价值回归”、“边际改善”这两个关键词中寻找结构性投资机会。

中长期均衡稳健的基金产品是很多投资者寻找的目标。截至2021年12月31日，基金定期报告显示，诺安新动力A成立来收益率达365.55%，同期业绩比较基准为81.55%；近三年收益率达178.44%，同期业绩比较基准为43.69%，该基金近三年、五年荣获银河、海通、晨星五星评级，中长期业绩优异。

同时，短期来看，截至2021年12月31日，据基金定期报告，诺安新动力A 2019年、2020年、2021年净值增长率分别为41.99%、47.39%、33.05%，连续三年均超30%，同期业绩基准分别为23.09%、17.63%和-0.76%，超额收益显著，其近一年在银河证券同类偏股型基金(股票上限80%)(A类)中排名13/132，表现不俗。

基金产品的业绩是基金经理投资思路的映射。从私募研究员到专户投资经理，再到公募基金经理，从服务机构客户为主到服务更为广泛的普通投资者人群，在9年的证券从业生涯中，曲泉儒始终坚持“反卷”，其“价值投资”认知也不断迭代，从最初的深度价值转向了成长价值。他表示，“不能离开成长性去空谈公司价值，公司成长的确定性和可持续性是投资价值中不可或缺的核心部分。”

作为一名全市场均衡型价值投资能手，曲泉儒以“逆向+估值”为投资核心，一方面左侧布局，赚取市场偏差带来的收益，一方面确认企业的估值合理后再买入，赚取企业持续稳健增长的钱。逆向选股方面，他会以坐标轴为工具，横轴代表一年维度的中期景气度，纵轴代表长期业绩增长空间，从而分出四个象限，然后按照行业和公司的基本面变化，将公司分成“由差变好”、“好上更好”、“由好变差”、“差里更差”四大类，据此来跟踪公司的基本面变化，他在投资实践中重点选择“由差变好”和“好上更好”两类企业。估值层面，他一方面用PE、PG、PB等指标衡量公司的静态估值水平，另一方面，使用预期收益率方法，用远期假设利润水平核算出的估值与当期静态估值做对比，从而挖掘出公司收益的预期差。

如何选择个股方面，曲泉儒表示，在他看来，“好公司”起码要具备三点特征：公司所处的行业具备较高景气度；公司本身具备较强的核心竞争力；管理层具备较优秀的管理能力，同时这种能力要在远景战略制定、成本控制、公司治理等方面有所体现。

回顾2021年产品业绩，曲泉儒表示，2021年周期行业长期空间虽不大，但景气度确实发生了好的变化，也伴随着股价上行和市值扩大，正属于“由差变好”类公司。产品重点聚焦以油价为代表的全球大宗品和具备全球产业链竞争优势的先进制造业，这两个方向，是诺安新动力基金超额收益的主要来源，也是其“反卷”的证明。

而展望未来，曲泉儒表示，经历了2021年的极致化成长行情后，2022年价值类资产的投资性价比会逐步开始凸显，大众消费、可选消费，以及一部分医药细分赛道，会存在超额收益；另外，在经济“稳增长”基调下，“双碳”相关和房地产等行业的政策可能会出现边际变化，其中蕴含的一些投资机会将成为2022年结构性行情中的重要组成部分。

【诺安新动力灵活配置混合基金】诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金成立于2012年3月5日。2015年8月22日-2020年4月29日，张堃担任基金经理；2019年4月19日至今，曲泉儒担任基金经理。自2021年12月22日起，本基金增加基金份额类别，分设A类基金份额和C类基金份额。本基金A类基金份额2017年-2021年净值增长率分别为： 11.54%、-13.91%、41.99%、47.39%、33.05%，同期业绩比较基准收益率分别为：12.81%、-12.92%、23.09%、17.63%、-0.76%。（数据来源：诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金定期报告；基金的业绩比较基准为沪深300指数×60%+中证综合债券指数×40%）

【诺安汇利灵活配置混合型证券投资基金】诺安汇利灵活配置混合型证券投资基金成立于2018 年 7 月 11 日。2018 年 7 月 11 日至2021年11月13日，谢志华担任基金经理；2021年11月13日至今，曲泉儒担任基金经理。本基金分设A、C两类基金份额。A类基金份额2018年-2021年净值增长率分别为：1.26%、11.15%、42.40%、18.55%；C类基金份额2018年-2021年净值增长率分别为：2.83%、10.72%、41.55%、17.83%；同期业绩比较基准收益率分别为：-1.50%、13.70%、10.31%、2.34%。（数据来源：诺安汇利灵活配置混合型证券投资基金定期报告；基金的业绩比较基准为：沪深 300指数收益率×30%+中证综合债指数收益率×70%）

【诺安鼎利混合型证券投资基金】诺安鼎利混合型证券投资基金成立于2019 年 3 月 28 日。2019 年 3 月 28 日至2021年11月13日，谢志华担任基金经理；2021年4月22日至今，曲泉儒担任基金经理；2021年11月13日至今，张立担任基金经理。本基金分设A、C两类基金份额，A类基金份额2019年-2021年净值增长率分别为：7.58%、8.80%、5.08%；C类基金份额2019年-2021年净值增长率分别为：6.89%、8.17%、4.45%；同期业绩比较基准收益率分别为：4.75%、7.86%、3.33%。（数据来源：诺安鼎利混合型证券投资基金定期报告；基金的业绩比较基准为：沪深 300 指数收益率×20%+中证综合债指数收益率×80%）

【诺安平衡证券投资基金】诺安平衡证券投资基金成立于2004年5月21日。2014年6月14日至2017年11月16日，李嘉担任基金经理；2017年3月15日至2018年6月26日，王创练担任基金经理；2017年12月19日至2021年3月2日，蔡宇滨担任基金经理；2021年3月2日至今，曲泉儒担任基金经理。本基金2017年-2021年净值增长率分别为：16.00%、-12.24%、26.25%、18.51%、11.34%，同期业绩比较基准收益率分别为：4.11%、-18.06%、21.10%、10.77%、-1.30%。（数据来源：诺安平衡证券投资基金定期报告；自2020年8月12日起，基金的业绩比较基准由“65%×标普中国A股综合指数＋35%×上证国债指数”变更为“沪深300指数收益率×65%+中证综合债券指数收益率×35%”）

曲泉儒，硕士，具有基金从业资格，曾任远策投资管理有限公司研究员、长盛基金管理有限公司投资 经理。2016 年 1 月加入 诺安基金管理有限公司，任投资经理。2019 年 4 月至 2020 年 7 月任诺安益鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2019 年 4 月起任诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2021 年 3 月起任诺安平衡证券投资基金 基金经理，2021 年 4 月 起任诺安双利债券型发起式证券投资基金基金经理、诺安鼎利混合型证券投资基金基金经理，2021 年 11 月起任诺安汇利灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。