美国放开大麻监管 国标发布电子烟行业迎来里程碑式发展

4月11日，备受瞩目的电子烟强制国家标准（下称”电子烟国标”）正式发布。这也意味着，中国电子烟结束无国家标准生产阶段，跨入新阶段。

电子烟新国标宣布，从今年10月1日起，所有的电子烟产品都必须依照国标进行生产，按照国标允许添加的101种添加剂进行限量添加。

此外，4月1日，美国联邦医用大麻合法化法案（MORE Act）二次通过众议院审批，大麻合法化范围扩容。而后，国内电子烟也迎来新的标准，同时布局电子烟和海外大麻的企业将从中受益。

行业监管放开 国内外消费巨头加速布局

4月1日，美国联邦医用大麻合法化法案（MORE Act）二次通过众议院审批，其中包含将大麻从部分管制物品清单中移除以及对大麻企业提供银行贷款方面的支持，这也意味着国际市场迎来更为广阔的空间。

截至 2021 年底，美国有 19 个州（包括华盛顿特区）将成人用大麻合法化，39 个州将医用大麻合法化，如今随着大麻合法市场范围扩大，该赛道布局的企业也迎来较大的市场机遇。

根据New Frontier Data数据，2021年美国合法大麻市场规模为270亿美元，随着各州合法化进程的不断推进，预计2030年美国合法市场规模将达720亿美元，2022-2030年间CAGR为12%。另外，根据global market insights数据，2021年全球CBD市场规模为128亿美元，预计2022-2028年间CAGR达22%。

天风证券认为，随着美国工业大麻法规政策持续向好，市场有望快速扩容，利好产业链相关布局企业，尤其具备规模化生产能力的代工厂以及品牌企业或将迎来快速发展机遇。

事实上，在美国放开对大麻的管制前，国内外巨头们早已开始抢占市场份额。

3月23日，美国大型跨州医用大麻运营商CrescoLabs宣布将收购总部位于纽约的ColumbiaCare，收购价格为20亿美元，合并后该公司或将成为美国头部医用大麻运营商，销售区域覆盖全美55%的人口。

今年年初，英美烟草已于英国曼彻斯特试点推出电子雾化设备VuseCBDZone，成为第一家推出CBD雾化产品的全球雾化科技企业，近日其又宣布收购加拿大领先的大麻许可生产商Organigram19.9%的股份，成为其最大股东，发力CBD相关产品研发。

此外，星座集团、喜力啤酒、高露洁等消费品公司亦持续推进医用大麻在其产品中的应用，完善相关产品布局。

美国大麻使用合法化的推进，对于布局大麻的国内工业大麻第一股顺灏股份而言，是巨大利好。顺灏股份全资子公司云南绿新于2019年1月获得工业大麻种植许可证，2021年10月22日取得工业大麻加工许可证，未来将在合法地区开展在食品、保健品、生物制药、新型烟草等下游领域的探索应用。

事实上，顺灏股份在美国设立子公司LUXIN HEMP，为公司工业大麻业务发展提供前瞻性市场信息支持，同时该子公司获准在当地开展工业大麻加工制造相关业务并获得在美国以及全球其他合法国家开展销售的合法资格。

2022年初，顺灏股份美国全资孙公司E1011 LABS与国际工业大麻香烟领头企业TAAT Global Alternatives Inc.签订工业大麻加热不燃烧器具和工业大麻加热棒生产合作意向书，双方将以TAAT为品牌名共同开发一款工业大麻加热不燃烧器具以及三种专有口味(Original, Smooth和Menthol)的工业大麻加热棒，该产品不含烟草及尼古丁，用户可通过加热吸入的方式建立起一个无形的大麻素释放和传送系统，最大限度和高效地促进CBD等大麻素及有益萜烯在人体内的吸收，缓解现代人容易出现的不安、焦虑等心理问题，助力人体放松。

值得注意的是，TAAT在美国拉斯维加斯拥有25,000平方英尺的加工工厂，其研发的健康大麻素品牌Beyond Tobacco已在全美20多个州及英国、爱尔兰及澳大利亚等地合法合规销售。未来双方将通过各自产品和渠道的优势，扩大在该产品领域的国际市场份额。未来顺灏股份将努力拓展美国、欧洲及东南亚等合法海外市场，持续加强研发投入、积累相关专利技术储备，紧抓国际市场对CBD等工业大麻提取物以及终端产品的需求。

电子烟新规出台 顺灏股份第二成长曲线打开

根据披露，电子烟国标自2022年10月1日起实施。标准规定，电子烟雾化物中的烟碱浓度不应高于20mg/g，烟碱总量不应高于200mg。对雾化物杂质和污染物中如重金属、砷等进行了限量要求。明确了雾化物中允许使用的添加剂和最大使用量，并要求电子烟烟具应具有防儿童启动功能和防止意外启动的保护功能。

对于电子烟新规的发布，4月12日，上海证券在研报中称，电子烟新规持续发酵，长期成长性依然显著。“在电子烟国标中，主管部门对电子烟产业是持鼓励和支持态度，尤其是要提高电子烟产业整体技术水平，构建以电子烟企业为主体、市场为导向、产学研用协同、上下游产业融合发展的技术创新体系。”

调研机构Reportlinker发布的2022年电子烟全球市场报告显示，全球电子烟市场预计将从2021年的181.5亿美元增长至2022年的216.3亿美元，增长率为19.2%，增长的主要原因是电子烟公司恢复运营并适应新常态，同时从新冠影响中恢复过来，此前疫情下采取的限制性措施，对电子烟行业的运营造成一定影响。预计至2026年全球电子烟市场规模将达到385亿美元，CAGR为15.5%。

顺灏股份作为电子烟全产业链布局者，有望优先从中受益。公司不仅在在电子烟行业有全牌照布局，还具备技术支撑、产业规范以及中烟系产业链公司的优势。

顺灏股份旗下，专注加热不燃烧领域的云南喜科科技有限公司（下称“喜科”）是致力于烟用香精香料研发生产的云南恒罡科技有限公司与新型烟草领军企业上海绿馨电子科技有限公司（顺灏股份与东风股份子公司）成立的合资公司，注册资本1亿元，是国内资本最为雄厚的专业研发、生产、销售低温加热不燃烧制品企业。

喜科自2019年问世以来，以远超于国际权威机构所预测的32%的年复合增长率获得了资本的认可。喜科国内经销商目前主要位于国内一二线城市，消费者遍布全国各省市自治区直 辖市，产品复购率、好评率均优于同类产品。

事实上，除了喜科，顺灏股份在新型电子烟产业链已经深入布局，除了上游原料未涉及，新型烟草研发制造、品牌运营、销售零售渠道皆有布局。

在新型烟草的研发生产制造端，顺灏股份旗下深圳佳品健怡科技有限公司、喜科、海南宝馨生物科技有限公司、黑龙江省顺灏汉麻生物科技有限公司等6家海内外公司，均深度参与。其中雾化电子烟领域，顺灏股份旗下深圳美众联科技有限公司，山西顺雾奥尔特科技有限公司等3家深入布局。在新规政策下，多省市地域的产业合理布局有望为公司申请牌照和未来产业端管理增加更多的可能性保障。

值得注意的是，在电子烟新标中，强制性国家标准及一系列严格要求，更加规范了行业的发展。顺灏股份作为国家队“中烟系”的供应商之一，在资质上较一些小品牌有更强的信誉背书。凭借生产研发等优势，外加电子烟全产业链领先一步布局，顺灏股份有望在电子烟国标出台后迎来第二增长曲线。