行业研究：A股定制家居业绩全线下滑 存量房、海外市场有望成新增长点

　　在A股市场上,以柜式定制为主营业务的上市公司的企业共有10家,以2024年前三季度营收规模排位,分别是欧派家居、索菲亚、志邦家居、尚品宅配、金牌家居、好莱客、我乐家居、梦天家居顶固集创、皮阿诺。本报告以上述10家企业业绩进行分析。

　　随着10月结束,A股上市公司2024年三季度报告披露完毕,其中,定制家居板块普遍交出业绩同比下滑成绩单。10家定制家居上市公司营业收入均出现同比下滑情况,总收入合计351亿元,同比减少了52亿元,并且净利润普遍出现更大比例的同比下滑,有2家公司出现由盈转亏情形。

　　在房地产市场承压的背景下,定制家居销售业绩承压:工程端,回款安全优先,销售受限,与去年同期相比,销售情况有好转势头;零售端,获客成本增加,订单转化表现相对较弱,因此带来较大压力。

　　展望未来,长期来看,存量房更新市场广阔,消费者对个性化和高品质家居产品需求的增加,以及家居行业积极探索、布局海外新兴市场,行业前景依然值得期待。

　　销售承压:营收、净利润同比均下滑

　　Choice数据显示,10家A股家居上市企业,2024年前三季度营业收入、归母净利润均出现不同程度的同比下滑情况。

　　其中,营收同比下滑幅度最大的是皮阿诺,同比减少27.94%;归母净利润同比下滑幅度最大的是尚品宅配,该企业由盈转亏,同比减少了2904.94%。绝对值方面,由于欧派家居销售基数最大,其营业收入、归母净利润同比下降的数额绝对值也最大。

　　2024年,外部环境的复杂性及不确定性有所上升,消费需求持续恢复但有效需求仍显不足,可选消费品的表现仍较为低迷,而房地产市场整体承压,住宅新开工面积、竣工面积及销售面积均呈现同比下滑较大的情况。

　　10月18日,国家统计局公布了前9月房地产行业数据。数据显示,1—9月,全国房地产开发投资同比下降10.1%,降幅有所收窄;房地产开发企业房屋施工面积715968万平方米,同比下降12.2%;新开工面积56051万平方米,下降22.2%;新建商品房销售面积70284万平方米,同比下降17.1%。

　　家居行业,各大公司对于大宗业务的首要考虑因素仍是风险控制,各大企业均重点选择优质客户,收入有所改善。欧派家居前三季度大宗业务收入23.48亿元,同比降低了12.33%,稍小于总营收降幅;志邦家居前三季度大宗业务收入11.05亿元,同比微增0.95%,表现优于零售渠道收入。

　　流量入口结构急速变化,传统门店客流呈现断崖式下滑,线上和整装成为流量必争之地,对家居传统零售业务产生了巨大冲击。在该业务板块,除了收入同比明显减少外,各大品牌正在缩减线下门店规模。

　　欧派家居2023年末门店合计8716家,2024年三季度末数量为8180家,减少536家;同一时期,志邦家居线下门店由4583家缩减至4579家,变动不大。但这一变动的背景是,该品牌的木门门店增加了137家,其整体橱柜、定制衣柜、直营门店实际减少97家、29家及15家。

　　从门店数量变动占比来看,好莱客2024年初门店数量1896家,至今年三季度末减少至1711家,减少了185家,同比缩水较大。8月底,好莱客接受投资者调研介绍,上半年公司经销渠道关闭门店 197 家。主要是出于优化调整低效门店,降低经营风险的考量。公司对不符合公司战略发展要求的门店做了优化汰换,力求通过优化调整去打造一支健康良性有竞争力的团队。

　　存量房有大市场,已提前布局旧改、局改

　　新房供给量、销售量逐步放缓,二手房交易或在住存量房所带来的局部/整体翻新的家居需求有望逐步成为行业购买需求的重要来源。

　　根据“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出的目标,“十四五”时期,我国常住人口城镇化率将提高到65%。截至2023年末,我国人口城镇化率为 66.16%,比2022年提高 0.94 个百分点,我国庞大的城镇人口基数对家居消费需求端的支撑形成良好基础。

　　与此同时,我国存量楼房的平均楼龄持续提升,老旧楼房改造及在住房的存量翻新需求也持续积累,根据第七次人口普查数据,截至2020年,居住在10年以内/11-20年/21-30年/31-40年/41-50年/50年以上的房龄房屋的家庭户分别占36.7%/32.03%/19.65%/8.63%/1.91%/1.08%。且伴随智能家居、适老化等发展,从存量房的设施来看,当前部分房屋装修仍然存在较多优化空间,存量翻新需求有望为家装家居行业提供新的增量需求。

　　各大定制家居企业均在抢占旧改、局改的流量入口。好莱客是较早发力局改的品牌之一,该企业以厨房、阳台为切入点,对存量房以及局改、旧改市场加快布局;尚品宅配也在2023年推出厨房焕新等局改套餐。

　　不过,旧改、局改是存零售市场,获客及转化是难点。欧派家居认为,目前还没有成熟的、流畅的可以对存量需求形成服务闭环的业务模式支撑,而二手房和旧改的业务对原有经销商的运营能力要求也有明显的提高。

　　出海成新“风口” 业绩拉动力仍有限

　　另一方面,近年来,全球化的加速和消费者需求的多样化,泛家居企业通过在海外建厂、开设海外旗舰店、参加国际展览等开启国际化之路,从“产品出海”逐步转向“品牌出海”,将产品和服务推向更广阔的市场。

　　细分到定制家居,各大品牌也开始探索海外市场,但目前均处于起步阶段。从收入占比来看,海外业务占主营业务收入的比重相对较低,未来具有较大的提升空间。

　　索菲亚是海外市场探索较深的品牌,其2024年三季度报告披露,公司通过高端酒店项目、住宅公寓工程项目和品牌经销商等形式,持续布局海外市场;目前已拥有31家海外经销商,覆盖了美国、加拿大、澳大利亚、新加坡、越南、泰国等国家,并与海外开发商和承包商合作,为全世界大约40个国家和地区客户提供一站式全屋定制解决方案。

　　欧派家居自2003年开始布局海外业务,2004年在洛杉矶开启第一家海外门店,该企业还设立了专门的事业部门负责海外业务拓展,2023年度的海外业务收入3.2亿元,实现了46.5%的高速增长,但对于整体的拉动有限。

　　欧派家居提出,基于定制家居产品及服务的特性,目前产品在国内生产,但发往海外销售的模式由于环节众多,对于运营的要求比较高,另不同海外地区对于产品的需求也不尽相同。

　　志邦家居今年前三季度的海外收入达到1.3亿元,同比增长24.87%,且毛利率达到24.87%,增加了8.15个百分点。该企业海外渠道布局逐渐从工程整装拓展至零售加盟领域,目前海外合作的加盟已覆盖泰国、新加坡、柬埔寨、菲律宾、马尔代夫等地区,并提出坚持以国际B、C端业务双核驱动、齐头并进,后续将继续进行招商工作,为更多国际家庭和用户带来更优质的中国家居体验。

　　好莱客在2023年加速推进全球化战略,不断扩张海外版图,门店全新布局马来西亚、新加坡、阿曼、迪拜、加拿大、巴拿马、澳大利亚等共计7个国家9 个城市。

　　据海关总署消息,今年上半年家具及其零件出口额同比去年激增18.3%,至2513.3亿元,家居企业“出海”被视为新风口。(本文作者:朱晓华)